پسزمینه احتمال کاهش نرخ بهره در دسامبر
بانکهای مرکزی معمولاً زمانی نرخ بهره را کاهش میدهند که تورم در حال کاهش باشد، رشد اقتصادی کند شود یا شرایط مالی بیش از حد سخت شود. در اواخر اکتبر، Federal Reserve نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه کاهش داد و دامنه نرخ بهره هدف را به ۳.۷۵٪ تا ۴.۰۰٪ رساند؛ یعنی پایینترین سطح از سال ۲۰۲۲. این اقدام پس از یک کاهش ۲۵ واحدی دیگر در سپتامبر ۲۰۲۵ انجام شد و دومین کاهش نرخ در سال بود.
این تصمیم همزمان با نشانههای واضحی از سرد شدن بازار کار اتخاذ شد. اکتبر یکی از بدترین ماهها از نظر تعداد اخراجها در دو دهه گذشته بود، که نگرانیها درباره ضعف بازار کار را افزایش داد. بیانیه فدرال رزرو در اکتبر نیز همین روند را تأیید کرد و اعلام کرد ریسکهای مرتبط با اشتغال افزایش یافته، حتی در حالی که تورم همچنان کمی بالا باقی مانده است.
در یک کنفرانس خبری، Jerome Powell تأکید کرد که کاهش نرخ در دسامبر «قطعی نیست». با این حال، اقتصاددانان Goldman Sachs همچنان چنین احتمالی را مطرح میکنند و ضعف بازار کار را دلیل اصلی میدانند. در عین حال مقامات فدرال رزرو درباره مسیر آینده اختلافنظر دارند؛ برخی بر ریسکهای تورمی تأکید میکنند و برخی معتقدند فضای محدودی برای کاهش بیشتر وجود دارد.
کاهش نرخ بهره در دسامبر ممکن است رخ دهد — اما تضمینی نیست.
دلایلی که از کاهش احتمالی نرخ بهره حمایت میکنند
- سرد شدن بازار کار: دادههای بخش خصوصی کاهش استخدام، افزایش اخراجها و رشد جزئی نرخ بیکاری را نشان میدهد.
- تعدیل تدریجی تورم: تورم هنوز بالاتر از هدف است اما روند نزولی دارد، و این برای فدرال رزرو فضای بیشتری برای کاهش نرخ فراهم میکند.
- پایان سیاست کاهش ترازنامه: فدرال رزرو اعلام کرده از ۱ دسامبر برنامه کاهش داراییها را متوقف میکند.
- زمانبندی پایان سال: کاهش نرخ پیش از تعطیلات میتواند با نیازهای نقدینگی پایان سال هماهنگ باشد و انتظارات برای سال ۲۰۲۶ را شکل دهد.
دلایلی که ممکن است فدرال رزرو کاهش نرخ را به تعویق بیندازد
- تورم چسبنده: طبق آخرین بیانیه Fed، تورم همچنان «تا حدی بالا»ست.
- کمبود داده: تعطیلی دولت آمریکا انتشار دادههای کلیدی اشتغال و تورم را به تأخیر انداخته و ارزیابی سیاستی را دشوار کرده است.
- اختلاف در کمیته: اختلافنظر میان اعضای FOMC ممکن است احتیاط بیشتری ایجاد کند.
- فضای محدود برای سیاست انبساطی: برخی تحلیلگران میگویند پس از چند نوبت کاهش، سیاست پولی اکنون نزدیک به حالت خنثی است.
میدانستید؟ در مارس ۲۰۲۰، فدرال رزرو برای مقابله با بحران کووید-۱۹ نرخ بهره را تقریباً به صفر رساند.
چه چیزهایی را باید تا پیش از دسامبر زیر نظر داشت؟
- نرخ بیکاری و اشتغال: آیا بازار کار همچنان رو به ضعف است؟
- دادههای تورمی: هر افزایش غیرمنتظره در تورم احتمال کاهش نرخ را کم میکند.
- شرایط مالی: آیا نقدینگی در حال کاهش است و اسپردهای اعتباری افزایش مییابند؟
- سیگنالهای مقامات Fed: اختلافات داخلی میتواند مسیر تصمیمگیری را تغییر دهد.
- شوکهای خارجی: تحولات تجاری، ریسکهای ژئوپلیتیک یا اختلالات عرضه.
میدانستید؟ سهام آمریکا معمولاً در ۱۲ ماه پس از اولین کاهش نرخ بهره، حدود ۱۱٪ بازدهی داشتهاند.
تأثیر کاهش نرخ بهره فدرال رزرو بر بازار کریپتو
کاهش نرخ بهره موجب افزایش نقدینگی جهانی میشود و معمولاً سرمایهگذاران را به سمت داراییهای پرریسکتر، از جمله کریپتو، سوق میدهد.
Bitcoin (BTC) و Ether (ETH) معمولاً از افزایش اشتهای ریسک و ورود سرمایههای نهادی سود میبرند. در پروژههای DeFi نیز نرخهای وامگیری کاهش مییابد و این فعالیت و اهرمپذیری را بیشتر میکند.
البته اگر بازار کاهش نرخ را بهعنوان نشانهای از رکود تعبیر کند، کریپتو ممکن است رفتار مشابه سهام داشته باشد:
افزایش اولیه → نگرانیهای کلان → اصلاح قیمت
در شرایطی که سیاستهای مالی جهانی به سمت تسهیل حرکت کنند، محیط کلان میتواند به تقاضای بیشتر برای داراییهای دیجیتال کمک کند.
میدانستید؟ با کاهش نرخهای بهره، معمولاً بازده اوراق کوتاهمدت سریعتر افت میکند، و این فرصتهایی برای معاملهگران منحنی بازده ایجاد میکند.
تأثیر کاهش نرخ بهره بر دیگر بازارها
۱. اوراق قرضه و بازدهیها
- بازده اوراق کوتاهمدت احتمالاً کاهش مییابد.
- منحنی بازده ممکن است شیبدارتر شود، مگر اینکه نشانه رکود باشد؛ در این حالت ممکن است تخت یا معکوس شود.
۲. دلار آمریکا و بازارهای ارز
- نرخ بهره پایینتر معمولاً دلار را تضعیف میکند.
- اما اگر کاهش نرخ نشانه ضعف رشد باشد، ممکن است تقاضای پناهگاه امن موقتاً دلار را تقویت کند.
۳. سهام
- یک کاهش نرخ پیش از کریسمس میتواند باعث رالی بازار شود، اگر بهعنوان نشانه “نرمفرود” اقتصادی تلقی شود.
- اما اگر نشانه رکود باشد، ممکن است سود شرکتها تحت فشار قرار گیرد و صنایع دفاعی عملکرد بهتری داشته باشند.